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营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目
来源:美高梅官方网站 作者:林琪 发布时间:2018-11-05 17:11  浏览量:

风险提示:文化纸和铜版纸价格下跌;老挝美高梅mgm平台-美高梅4688com[官方网站]产能投放不及预期。

太阳纸业(002078)

2018H1 营收增长主要来自文化纸的量价齐升。 文化纸和铜版纸贡献了公司 67%的毛利,占比分别为 41.3%和 25.7%。上半年的营收增量 17.77亿中,湿纸巾厂,文化纸营收增量 10.14 亿。2018H1 的平均纸价同比 2017H1 上涨幅度较大,双胶纸均价同比上涨 15- 20%,铜版纸同比上涨 10%- 15%,箱板纸同比上涨约 20%。其中箱板纸的原材料废纸的同期价格涨幅大袋 80%,导致?美高梅mgm平台-美高梅4688com[官方网站]??毛利率同比大幅下滑。 因此后续公司继续投放 80 万吨的高档箱板纸项目,其盈利性有待进一步证明。

纸价上涨幅度较大,后续关注新建产能的释放。(1)上半年 20 万吨的特种纸投产,预计营收贡献 4 亿左右。(2)80 万吨的高档箱板纸,将于下半年完全投产。预计 2018 年下半年可以贡献 6 亿左右,但废纸价格上涨,对公司的盈利能力有很大的影响。(3)老挝 30 万吨化学浆上半年投产,目前处于试生产状态,未来主要供给公司自己,将降低公司成本,定购广告纸巾,不会直接贡献营收。

盈利预测:如果今年下半年文化纸和铜版纸价格不变,2018H2 公司纸品的营收与 2017H2 相比将小幅下滑 5%左右,达到 97 亿,再加上下半年新产能贡献 10 亿营收,预计 2018 年全年公司营收达到 220 亿。盈利方面,预计 2018H美高梅mgm平台-美高梅4688com[官方网站]2 同比 2017H2 的净利 11.5 亿略有下滑,达到10 亿。上半年净利 12.28 亿,再考虑新投放产能和老挝化学浆带来的成本减少,一次性 餐巾纸 西餐,预计全年净利将达到 24 亿,对应 EPS 为 0.93 元。因此预计 2018/2019/2020 年营收分别为 220 亿/242 亿/266 亿,对应增速为16.4%/10%/10% , EPS 为 0.93 元 /1.02 元 /1.12 元 , 增 速 为19.2%/10%/10%,根据可比公司情况和行业未来发展情况,给予公司10-12 倍 PE,对应合理估值区间为 9.3 元- 11.16 元,给予“ 推荐”评级。

公司公布 2018 年半年报情况,公司实现营业收入 104.74 亿元,同比增长 20.43%;归属于上市公司股东的净利润为 12.28 亿元,同比增长40.38%;2018Q2 单季实现营业收入 54.32 亿,同比增长 26.76%,归母净美高梅mgm平台-美高梅4688com[官方网站]利 6.11 亿,同比增长 40.63%;得益于公司产品均价的提升,公司毛利率和净利率都得到较大的提高,公司毛利率 26.92% ,同比增长1.95%,净利率 12.87%,同比增长 1.79%。

以上,就是小编今天分享的关于营收增长主要来自纸价上涨,后续关注老挝项目的全部内容。从上文中不难看出,所写的太阳纸业,002078,机构研究报告,研报中心,研报,个股评对印刷、造纸行业的参考资料,想要了解更多纸业最新信息,请关注我们。版权声明:本文来源:美高梅官方网站,本文作者:林琪所写的原创文章仅此参考,如若转载,转载请注明,谢谢!

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